Covered calls schrijven: extra rendement op je aandelen

Covered calls schrijven is een van de meest toegankelijke optiestrategieën voor beleggers die extra inkomen willen halen uit aandelen die ze al bezitten. In plaats van passief te wachten op koersstijging, genereer je actief cashflow bovenop eventueel dividend. In dit artikel leer je precies hoe deze strategie werkt, wanneer je hem inzet, wat je ermee kunt verdienen en welke valkuilen je moet kennen.

Veel beleggers denken dat opties alleen zijn weggelegd voor professionele traders. Dat klopt niet. De covered call is juist ontworpen voor particuliere beleggers met een aandelenportefeuille. Je hebt geen margin nodig, je risico is beperkt en de uitvoering is eenvoudiger dan je denkt. Toch zijn er ook nadelen die je goed moet begrijpen voor je begint.

We behandelen achtereenvolgens: wat een covered call is, hoe je hem schrijft, welk rendement realistisch is, wanneer de strategie werkt én wanneer niet, en wat de fiscale gevolgen zijn in Nederland.

Wat is een covered call en hoe werkt het?

Een covered call is een optiestrategie waarbij je een calloptie verkoopt op aandelen die je al in bezit hebt. De koper van die calloptie krijgt het recht jouw aandelen te kopen tegen een vooraf afgesproken prijs, de zogenoemde uitoefenprijs of strike price. In ruil daarvoor ontvang jij direct een premie.

Stel: je bezit 100 aandelen ASML met een huidige koers van €800. Je schrijft een calloptie met een strike van €850, met een looptijd van één maand. De koper betaalt jou een premie van €10 per aandeel. Dat is direct €1.000 extra inkomsten op jouw positie.

Twee mogelijke uitkomsten

• ASML blijft onder €850: De optie vervalt waardeloos. Jij houdt de premie van €1.000 én je aandelen. Je schrijft vervolgens een nieuwe calloptie.
• ASML stijgt boven €850: De koper oefent zijn recht uit. Jij verkoopt je aandelen voor €850 per stuk. Je mist de koersstijging boven €850, maar hebt wél de premie ontvangen en verkoopt tegen een hogere koers dan vandaag.

De naam ‘covered' verwijst naar het feit dat je de onderliggende aandelen bezit. Je bent daarmee ‘gedekt'. Dit onderscheidt de strategie van een naked call, waarbij je een calloptie schrijft zonder aandelen te bezitten — dat is veel risicovoller.

Hoe schrijf je stap voor stap een covered call?

Het schrijven van een covered call verloopt via je broker en kost doorgaans een paar minuten. Zorg er wel voor dat je broker opties ondersteunt en dat je optiemachtiging hebt aangevraagd. Veel Nederlandse brokers, zoals DEGIRO of Interactive Brokers, bieden dit aan.

1. Kies je aandeel: Je hebt minimaal 100 aandelen nodig van één bedrijf. Eén optiecontract staat namelijk standaard voor 100 aandelen.
2. Bepaal je strike price: Kies een uitoefenprijs boven de huidige koers. Hoe verder boven de huidige koers, hoe lager de premie maar hoe meer ruimte voor koersstijging.
3. Kies de looptijd: De meeste covered call schrijvers kiezen een looptijd van 30 tot 45 dagen. Dit geeft een goede balans tussen premie-inkomsten en flexibiliteit.
4. Schrijf de optie: Verkoop via je broker platform de calloptie. De premie wordt direct bijgeschreven op je rekening.
5. Monitor en beheer: Volg de positie actief. Als de koers sterk stijgt, kun je de optie terugkopen om je aandelen te behouden.

Een veelgebruikte vuistregel is de 30-delta calloptie. Een delta van 0,30 betekent dat er statistisch gezien circa 30% kans is dat de optie in the money eindigt. Dit geeft een aantrekkelijke premie zonder te veel opwaarts potentieel op te offeren.

Welk rendement kun je verwachten?

Het rendement van covered calls schrijven varieert sterk, afhankelijk van de volatiliteit van het aandeel en de gekozen strike. Hogere volatiliteit leidt tot hogere optiepremies. Op rustige, stabiele aandelen is de premie bescheidener.

Een realistisch voorbeeld: uit onderzoek van CBOE (2023) bleek dat de BuyWrite Index — een index die het rendement van covered calls op de S&P 500 bijhoudt — over de periode 1986 tot 2022 een gemiddeld jaarrendement behaalde van circa 9,5% per jaar. Dat is vergelijkbaar met de index zelf, maar met een lagere volatiliteit.

Concrete schattingen per maand:

• Laag-volatiele aandelen: 0,5% – 1% premie per maand
• Gemiddeld-volatiele aandelen: 1% – 2% premie per maand
• Hoog-volatiele aandelen: 2% – 4% premie per maand (maar meer risico)

Op jaarbasis kan dit neerkomen op 6% tot 24% extra rendement bovenop eventueel dividend. Maar let op: hogere premies gaan hand in hand met hogere kans op uitoefening én grotere koersrisico's in het onderliggende aandeel.

Wanneer werkt de strategie wél en wanneer niet?

De covered call strategie werkt het best in een zijwaarts bewegende of licht stijgende markt. Je profiteert dan maximaal van de premie-inkomsten zonder dat je aandelen worden weggeroepen.

Ideale marktomstandigheden

• De markt beweegt zijwaarts of stijgt langzaam
• Je verwacht geen grote koersprongen op korte termijn
• Je bent bereid je aandelen te verkopen tegen de strike price
• Je hebt aandelen die je voor de lange termijn wilt aanhouden

Wanneer vermijd je covered calls?

• Voor een verwachte grote stijging: Je offert je upside op. Als ASML met 20% stijgt maar jij hebt een call op €850, mis je alles boven die grens.
• Bij sterk dalende markten: De premie compenseert slechts een fractie van een forse koersdaling. Je behoudt het neerwaartse risico volledig.
• Bij aandelen met grote koersschommelingen: Hoge volatiliteit leidt tot hoge premies, maar ook grotere kans dat je aandelen worden weggeroepen.

Onderzoek van tastytrade (2022) toonde aan dat opties tussen 21 en 45 dagen voor expiratie de hoogste tijdswaardeverval per dag hebben. Dit is de meest efficiënte zone voor covered call schrijvers die op premie-afbraak mikken.

Covered calls en belasting in Nederland

In Nederland valt het schrijven van covered calls onder Box 3 voor de meeste particuliere beleggers. De ontvangen premies worden niet als inkomen belast in Box 1, maar de onderliggende vermogenswaarde — inclusief opties — telt mee voor je Box 3-grondslag.

Echter, als de Belastingdienst je activiteiten kwalificeert als ‘actieve handel' of ‘beleggingsactiviteit die het normale beheer overstijgt', kan er sprake zijn van Box 1-belasting. Dit is een grijs gebied. Raadpleeg bij twijfel een belastingadviseur die ervaring heeft met beleggingsproducten.

Daarnaast is het belangrijk te weten dat DEGIRO opties aanbiedt voor relatief lage kosten, terwijl Interactive Brokers bekendstaat om de geavanceerde optiefunctionaliteit. Vergelijk de kosten per contract zorgvuldig, want transactiekosten vreten aan je premie-inkomsten.

Veelgestelde vragen over covered calls schrijven

Hoeveel aandelen heb je nodig om covered calls te schrijven?

Je hebt minimaal 100 aandelen van één bedrijf nodig per optiecontract. Eén standaard optiecontract vertegenwoordigt 100 aandelen. Bij aandelen met een hoge koers, zoals ASML, betekent dit een flinke investering in dat specifieke aandeel. Begin daarom met aandelen die je al langdurig bezit.

Wat is het maximale verlies bij een covered call?

Het maximale verlies is gelijk aan de waarde van je aandelen min de ontvangen premie. Als een aandeel naar nul daalt, verlies je de volledige aandelenpositie, maar houd je wél de ontvangen premie. De covered call beschermt dus slechts beperkt tegen een daling. Het maximale verlies is identiek aan het houden van de aandelen zonder optie, minus de premie.

Kan ik covered calls schrijven op ETF's?

Ja, dat kan. Populaire ETF's zoals de SPDR S&P 500 ETF (SPY) of de iShares Core MSCI World ETF hebben liquide optiemarken. Op de meeste Europese ETF's zijn echter geen beursgenoteerde opties beschikbaar vanwege regelgeving (PRIIPS). Amerikaanse ETF's zijn via sommige brokers wél toegankelijk voor Europese beleggers.

Wat is het verschil tussen een covered call en een cash-secured put?

Bij een covered call verkoop je het recht op aandelen die je al bezit, voor extra inkomen. Bij een cash-secured put verkoop je het recht om aandelen te kopen die je nog niet hebt, gedekt door cash op je rekening. Beide strategieën zijn inkomensgerichte optiestrategieën met vergelijkbare risicostructuren, maar worden ingezet in andere situaties.

Conclusie: covered calls als rendementsbooster

Covered calls schrijven is een krachtige, toegankelijke strategie voor beleggers met een aandelenportefeuille. De belangrijkste punten op een rij:

• Je verdient een directe premie door een calloptie te verkopen op aandelen die je al bezit
• De strategie werkt het best in zijwaartse of licht stijgende markten
• Een realistisch extra rendement is 6% tot 15% per jaar, afhankelijk van volatiliteit en gekozen strike
• Je offert je opwaarts potentieel boven de strike price op — dat is de echte kostprijs
• In Nederland valt dit doorgaans onder Box 3, maar raadpleeg een adviseur bij actieve inzet

Begin klein, kies aandelen die je al langdurig bezit en begrijp de uitoefenrisico's volledig voor je eerste optie schrijft. De strategie is geen gratis geld — het is een bewuste ruil van upside voor zekerheid.

Ben je op zoek naar de beste broker voor jouw situatie? Bekijk onze onafhankelijke vergelijking van meer dan 50 brokers in Nederland. Klik hier voor de vergelijking.